中国资本市场革命，与健康产业新机遇
今年6月13日，备受瞩目的科创板正式开板。值得注意的是，允许未盈利的包括生物医药在内的企业上市，是科创板最大的制度突破之一。早在去年4月，类似的规范就已在香港落地，并在同年推动歌礼生物、百济神州、华领医药、信达生物、君实生物5家仍未盈利的新药研发企业登陆港股。
然而，不同于港交所近5年的酝酿，科创板自2018年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到2019年6月开板，短短200多天的时间里，让创投圈看到了国内对于科创的重视与期望。如果说港交所“新政”是港股近25年来最重大的一次上市机制改革，那么，科创板无疑将中国的资本市场带入“划时代”的领域。
“在未来，科创板希望做到‘三个面向’，即面向世界科技前沿，面向经济主战场，面向国家重大需求。”上海证券交易所副总经理彭义刚在主题演讲中提及，科创板的出现，是为了一改以持续盈利为标准的企业风险评价体系。“科创板的审核里，更多是关于人才、高管和技术水平的询问，而科创板的企业，通常都具备高研发投入、高风险、高收益以及技术迭代迅速等特点。换言之，这给包括生物医药在内的六大领域未获盈利的科创企业，提供了新的资本进出通道。”彭义刚补充说。
另一方面，科创板的制度设计围绕着市场化和法治化进行。法治化所要做的是提高违法成本，提升监管水平，破除劣币驱逐良币的恶性循环;市场化则意味着，把定价、交易等内容的选择权交给市场，创造更加开放包容的环境由市场进行判断。这一点从微芯生物511.85%的开盘涨幅、467倍的发行市盈率表现中可见一斑。
中信证券投行医疗健康组联系负责人、执行总经理刘骁岚表示：“对医药医疗企业来说，科创板的确是非常令人振奋的资本运作通道。‘科创’先是为药企指引发展的道路，让药品回归治疗的属性;‘注册制’则让药企借助多元化的评价体系，获得长期发展的资金支持。”
而把科创板放大到医药健康新形势的汇添富基金的基金总经理刘江认为，中国市场逐渐从半封闭走向全开放，倒逼健康产业升级的动能更紧迫。“从投资的角度看，医药产业市场对外开放，投资完全接轨之后，我们(的投资)就不得不寻找具备优势的本土公司。这种优势超越之前的内部竞争格局，需要放到与世界比肩的水平来讨论。因此，创新药以及这一领域的服务产业链，未来都可能涌现出一批新兴龙头企业。”刘江补充说。
政策破局，“新医改”10年再出发
10年“新医改”，如何打开医改新10年?这或许是随着社会办医多元化、各路资本纷纷进场的格局下，创投圈亟待把握的问题。
“10年前的医改以医保为着力点，着重解决全民医保，因此很多政策聚焦都在医药流通、药价等领域。过去5年，在食药监局的领导下，医药领域掀起一系列改革，对我国医药行业的发展产生了巨大影响。”中欧国际工商学院、卫生管理与政策中心主任、经济学兼职教授蔡江南认为，这些都是不可忽视的努力与进步，但另一边，我国的医疗领域仍旧相较滞后。而要推进“新医改”，就必须明确医改的核心，找到深化医改的关键突破点。
以医疗保障为例，当前，我国建立起“三横三纵”的体系框架。“三纵”指的是城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险和新型农村合作医疗，分别覆盖城镇就业人员、城镇未就业居民和农村居民;“三横”则从主体、保底和补充三层次，形成有梯度、差异化的医疗保障水平。
蔡江南指出，我国医保体系距离非常健全的体系仍有很大差距，这是因为供给侧存在结构性缺口，顶层商业医保和补充医保远远不足所致。“国家社会医保的覆盖是全民的，商业(保险)覆盖面非常小。如何在继续优化医保支付制度的基础上，鼓励和引导商保进一步发展，将是我国医改接下来的调整方向之一。”蔡江南补充说。
可喜的是，去年医保局的成立，一定程度结束了“九龙治水”的局面。在其主导下，“4+7”城市带量采购取得实质性突破，仿制药企逐步实现整合，新药研发进入整体转型期。与会专家表示，机构改革将是医改政策走向的重要指示标，医保局如此，药监局亦是如此。
“中国的药监局是所有中央部门当中机构改革最频繁的部门，20年总共改了5次。接下来肯定还要再改，这是它的惯例。”专家说道，“这轮机构改革，彻底从过去那种监管权力模糊不清的局面中走出来。”
专家提醒，药品的监管涵盖自研发到上市的全生命周期，但目前的监管事权划分，却存在层级上的不匹配。“将来药品违法案件的移送，不同层级之间的相互协作会有很大的问题。” 专家最后说，怎样推进制度变革，使其满足不同参与主体的需求，仍旧是“新医改”不小的挑战。
